神州優(yōu)車（838006.OC）在新能源汽車領(lǐng)域，一控一參集齊了兩張王牌。

7月11日，神州優(yōu)車旗下港股上市公司神州租車與五龍電動車簽署備忘錄，擬以 5.4億港幣認(rèn)購五龍電動車90億股，完成后將持股22%，成為五龍電動車的大股東。同時(shí)還將認(rèn)購6億港幣可轉(zhuǎn)債，如果完成債轉(zhuǎn)股，神州租車持股比例將進(jìn)一步擴(kuò)大至37%�？毓梢鈭D十分明顯。

在此之前，神州優(yōu)車已通過領(lǐng)投小鵬汽車A輪22億元融資，初步“買下”新能源汽車賽道。

與小鵬汽車不同的是，五龍電動車是國內(nèi)七家具有新能源乘用車牌照的企業(yè)之一，擁有完整的研發(fā)、生產(chǎn)、制造能力。通過此次交易，神州優(yōu)車將一舉獲得稀缺的新能源乘用車牌照和生產(chǎn)能力。

本次交易中另一個(gè)值得注意的細(xì)節(jié)是，交易價(jià)格僅為0.06港幣，相比五龍電動車7月11日收盤價(jià) 0.129港幣折價(jià) 53.49%。僅比每股凈資產(chǎn) 0.0499港幣高 20%。

神州優(yōu)車憑什么能以這么低的價(jià)格入主五龍電動車？

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11.4億港幣抄底五龍電動車，神州優(yōu)車獲得新能源車牌照和生產(chǎn)工廠

我們先來看本次交易中的另一方，五龍電動車。

五龍電動車是一家專業(yè)的新能源車制造商，也是獲得工信部和發(fā)改委雙資質(zhì)認(rèn)證的 7家新能源乘用車企業(yè)之一。

公司下轄兩個(gè)一級新能源電動汽車產(chǎn)品研發(fā)中心——簡式新能源電動汽車整車研發(fā)中心和上海中聚電池研究院。兩個(gè)新能源電動汽車整車工廠——杭州長江汽車公司核心工廠和云南五龍汽車公司客車生產(chǎn)基地。此外還有兩個(gè)鋰電池生產(chǎn)工廠。

長江汽車生產(chǎn)工廠

簡單來說，神州優(yōu)車以11.4億港幣的代價(jià)，獲得了稀缺的新能源乘用車牌照和完整的新能源汽車研發(fā)、生產(chǎn)、制造產(chǎn)業(yè)鏈，一舉切入了汽車生產(chǎn)領(lǐng)域。

這筆買賣有多劃算，我們來看一組數(shù)據(jù)。

截至2018年3月31日，五龍電動車每股資產(chǎn)凈值0.0499港幣，本次交易價(jià)為0.06港幣，相比每股凈資產(chǎn)價(jià)格，僅溢價(jià)20%。

7月11日，也就是公告發(fā)布當(dāng)天，五龍電動車收盤價(jià)0.129港幣，交易價(jià)相比二級市場股價(jià)折價(jià) 53.49%。

2017年初以來，五龍電動車股價(jià)均價(jià)為 0.269港幣，跌幅達(dá) 67.54%。期間最高價(jià) 0.435港幣，最低價(jià) 0.098港幣。目前0.1港幣的股價(jià)是五龍電動車近幾年來的最低價(jià)。

很明顯，神州租車抄了一個(gè)大底。五龍電動車為什么愿意折價(jià)引入神州優(yōu)車呢？

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造車七年，巨額虧損的五龍，等來神州這個(gè)白馬王子

這就不得不提到新能源汽車行業(yè)的痛點(diǎn)，目前新能源汽車行業(yè)最大的痛點(diǎn)是難以量產(chǎn)，而制約量產(chǎn)的一個(gè)重要因素就是銷量。

業(yè)內(nèi)人士告訴讀懂君，4萬臺是量產(chǎn)的門檻，如果銷量達(dá)不到這個(gè)量級，那么就很難在激烈的競爭中活下去。“生產(chǎn)規(guī)模小、銷售能力差、缺乏全國性的銷售網(wǎng)”是造車新勢力普遍面臨的困境。

目前據(jù)說已經(jīng)宣布量產(chǎn)的云酷汽車，上半年只賣了幾百臺。汽車銷售并沒有想象中那么簡單。

而在汽車產(chǎn)業(yè)下游掌握巨大話語權(quán)的神州優(yōu)車，正好具備了渠道優(yōu)勢。神州優(yōu)車集團(tuán)目前已經(jīng)覆蓋中國大陸300多個(gè)城市，管理車隊(duì)規(guī)模約40萬臺，用戶數(shù)量約6000萬，且是國內(nèi)最大的單一汽車采購商。

今年3月，神州優(yōu)車旗下神州租車又上線了分時(shí)租賃業(yè)務(wù)，已在50多個(gè)城市落地，這也為新能源汽車提供了廣泛的應(yīng)用場景。

“租車采購、專車使用，再加上買買車的銷售渠道，自身可以消化幾萬臺，神州優(yōu)車可以幫助五龍電動車迅速實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)”，業(yè)內(nèi)人士這樣分析這次收購。

這正是五龍電動車夢寐以求的。事實(shí)上，五龍電動車自從2011年啟動整車研發(fā)以來，已經(jīng)低調(diào)造車七年之久。雖然獲得了新能源乘用車牌照，但仍深陷“燒錢”泥潭。

2015年虧損2.28億港幣，2016年虧損5.55億港幣，2017年一舉虧損 22.3億港幣。去年虧損擴(kuò)大的重要原因就是，國家新能源汽車補(bǔ)貼政策在收緊，同時(shí)公司生產(chǎn)線擴(kuò)張過快。

重壓之下，五龍電動車的現(xiàn)金流已經(jīng)異常緊張。截至2018年3月31日，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物約7.524億港元，較上年同期減少近一半；借貸總額飆升到 33.23億港元，公司資本負(fù)債率高達(dá)160.6%，而上年同期僅55.7%。

在這種情況下，神州優(yōu)車幾乎就是五龍電動車最佳合作伙伴。神州優(yōu)車給五龍電動車提供的不僅僅是資金，更是可以互補(bǔ)的渠道網(wǎng)絡(luò)資源。

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神州在汽車流通領(lǐng)域積累的優(yōu)勢正在變現(xiàn)

神州優(yōu)車在汽車流通領(lǐng)域積累的巨大優(yōu)勢正在變現(xiàn)。

過去幾年，圍繞人和車，陸正耀打造的神州“出行帝國”已經(jīng)擁有了租車、專車、賣車、車貸等業(yè)務(wù)版圖，在下游構(gòu)建了堅(jiān)固的護(hù)城河。

帶著這樣的優(yōu)勢，陸正耀終于去敲造車企業(yè)的門了。2017年6月，神州優(yōu)車領(lǐng)投小鵬汽車A輪22億元融資。差不多隔了一年時(shí)間，神州以控股五龍電動車的方式，獲得了新能源汽車牌照和生產(chǎn)基地，在造車上邁出了重大的一步。

事實(shí)上，從流通進(jìn)入制造領(lǐng)域，風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)比想象的要大。造車要牽涉到研發(fā)、建廠、制造，稍有不慎，就會陷入困境。年初風(fēng)頭頗盛的蔚來，到現(xiàn)在還遲遲不能量產(chǎn)。

而神州選擇以控股汽車廠商的方式介入新能源汽車領(lǐng)域，無疑是明智之舉。五龍埋頭造車七年，不僅擁有生產(chǎn)制造的牌照，還有自己的工廠，擁有量產(chǎn)能力，這是其他造車新勢力所不具備的。

目前五龍電動車已經(jīng)有3款純電動乘用概念車在北京車展亮相；旗下商用車品牌長江汽車今年6月初獲得美國Ryder公司500輛訂單；7月開始，長江汽車將向億鴻汽車服務(wù)有限公司批量交付其自主研發(fā)生產(chǎn)的360e車型，未來一年訂單將達(dá)到10000臺，此次采購的車輛將全部投放網(wǎng)約車市場。

雪球上有人這樣“憧憬”，“神州是國內(nèi)乘用車最大的擁有者和買家，十幾萬量的保有量逐步替換成電動車就夠長江汽車干的了。未來五龍電動車基本上車不愁賣，而且神州和美國赫茲是全面合作互相持股關(guān)系，以后五龍除了物流車以外乘用車也能迅速打開美國市場了。這個(gè)組合加起來，只要搞款高檔爆款的車型，生產(chǎn)資質(zhì)，產(chǎn)能有了，銷路直接擺在那，蔚來和 FF應(yīng)該有些冒汗吧”。

神州入主五龍電動車后下一步動作會是什么呢？我們拭目以待。